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太平洋證券股份有限公司崔文娟,張鳳琳近期對恒立液壓（601100）進行研究并發布了研究報告《Q3業績高增長，看好主業復蘇+新業務持續開拓》，上調恒立液壓目標價至112.72元，給予買入評級。

恒立液壓

事件：公司發布2025年三季報，前三季度實現收入77.90億元，同比增長12.31%，實現歸母凈利潤20.87億元，同比增長16.49%。其中Q3單季度實現收入26.19億元，同比增長24.53%，實現歸母凈利潤6.58億元，同比增長30.60%。

受益于挖機需求景氣復蘇，公司收入規模穩健增長。根據工程機械工業協會數據，今年1-9月國內共銷售挖機89877臺，同比增長21.5%，出口共銷售挖機84162臺，同比增長14.6%，公司充分受益于行業復蘇周期，收入規模穩健增長，2025年前三季度實現收入77.90億元，同比增長12.31%。

規模效應及產品結構優化，公司毛利率持續提升。毛利率方面：2025Q3公司銷售毛利率為42.18%，同比提升1.15pct，得益于規模效應及產品結構優化。凈利率方面：2025Q3公司銷售凈利率為25.17%，同比提升1.18pct。費用率方面，2025Q3公司銷售、管理、研發、財務費用率分別為2.27%、6.14%、7.41%、2.59%，分別同比+0.21pct、-1.27pct、-2.13pct、+5.65pct，財務費用率提升較多主要系匯兌損失影響。海外布局進一步完善，線性驅動器項目放量可期。上半年，公司大力開拓海外市場，持續推進海外產能布局，公司海外最大生產基地——墨西哥工廠已正式投產運營。上半年，公司線性驅動器項目累計開發超過50款新產品，所有新品均已順利完成量產轉化并正式投放市場，以多元化、高適配的產品矩陣響應行業需求。公司直線傳動產品客戶拓展成效顯著，上半年新增建檔客戶近300家。未來，公司線性驅動器項目將持續以技術創新和卓越品質為核心，深化與客戶、經銷商的合作，推動精密絲杠、直線導軌、電動缸等重點產品在更多應用場景的落地，持續提升公司在電傳動、液壓傳動領域的領先地位。

盈利預測與投資建議：預計2025年-2027年公司營業收入分別為107.33億元、123.55億元和143.02億元，歸母凈利潤分別為28.72億元、33.59億元和39.44億元，6個月目標價112.72元，對應2026年45倍PE，給予“買入”評級。

風險提示：挖機需求復蘇不及預期、新業務開拓不及預期等。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級19家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為116.11。