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財聯社11月14日訊（編輯 楊斌）今年超長特別國債的發行結束一個多月后，超長一般國債接力發行。今日30年期一般國債的續發結果顯示，中標利率2.1394%，低于當前活躍券的成交價2.1480%

10月以來，30年期國債活躍券表現亮眼，成交收益率下行了約13BP，且與老券利差壓縮。業內分析提示，新老活躍券利差壓縮空間已有限，30年超長債定價或已偏貴。

【資料圖】

根據財政部四季度的國債發行安排，今年最后一批超長特別國債于10月14日發行完畢。11月14日，30年期一般國債“25國債02”（250002）續發。

“25國債02”首發于今年1月，2月至4月各有一期續發，今日續發前累計發行規模1170億元。事實上，為了給超長特別國債的發行讓路，4月至10月超長一般國債未有發行。

民生證券固收首席徐亮此前指出，一季度至四季度國債發行的期數分別為42期、56期、57期和49期，四季度與三季度國債發行的差異主要體現為超長期特別國債的規模下降，但增加了超長期一般國債的發行。

最新出爐的發行結果顯示，“25國債02（續4）”規模270億元，累計發行規模增至1440億元。中標加權平均利率2.1394%，低于當前30年期國債活躍券的成交收益率2.1480%。下一期30年一般國債的續發將在12月5日。

30年期國債活躍券2500006近期表現亮眼，成交收益率自10月初2.28%左右已下行至2.15%左右的水平。

天風證券固收首席譚逸鳴認為，超長債的亮眼表現反映了當前市場交易情緒正在積極修復，也進一步點燃了部分投資者的做多熱情。不過，當前30年超長債定價或已偏貴。且需求端并不穩定，配置盤力量依然不足，交易盤久期風險仍在。

此外，10月以來，30年國債經歷了新老活躍券的壓縮行情，以及30年與10年期限利差的壓縮行情。

圖：2500006與2500002的利差變化

東方證券固收首席齊晟指出，市場圍繞30年特別國債是否續發、活躍券能否順利切券等多重因素出現博弈，帶動了30年國債新老券利差的多次波動。當前活躍券已順利切券至“25超長特別國債06”（2500006），其與上一只活躍老券“25超長特別國債02”（2500002）之間利差在8-16bp之間多次波動后，來到8bp左右維持震蕩。

2500006 較2500002 的利差應包括兩部分，增值稅改革帶來的稅負溢價，以及成交活躍度相關的流動性溢價。

譚逸鳴認為，2500002較2500006的利差或應在 8.9BP附近，低于該水平或是意味著稅負溢價下滑，或是意味著流動性溢價過高，二者均指向交易盤拉久期導致2500006定價偏貴。

綜合考慮活躍券切券后新老券利差壓縮空間，以及稅收利差后，齊晟預計，未來30年國債新老活躍券利差仍有下探可能，但壓縮空間相對有限。